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美東時間11月13日，橋水披露了美股三季度最新持倉數(shù)據(jù)：2019三季度，橋水的美股倉位再度下降，從二季度末的127.51美元降至113.82億美元。

值得關注的是，橋水在三季度一反此前數(shù)個季度唱多并做多新興市場的態(tài)度，大幅砍倉新興市場ETF。不過對于巴西、中國、印度等少數(shù)幾個新興市場，仍然繼續(xù)加倉做多。

大幅砍倉新興市場ETF，加倉巴西中國印度

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三季度，橋水的前十大持倉成分相比二季度沒有變化，但各成分的持倉規(guī)模卻出現(xiàn)了較大調(diào)整。尤其值得關注的是，橋水大幅減持了從去年下半年以來一直唱多的新興市場ETF。

偏好指數(shù)基金的橋水，在前十大持倉中共持有三只新興市場ETF：領航新興市場ETF、ISHARES MSCI新興市場ETF、ISHARE 核心MSCI 新興市場ETF。

從2018年下半年開始，橋水一直在加倉這三只ETF。二季度，其在橋水的倉位排序中分列第一、第二和第四，是妥妥的重倉指數(shù)。達里奧過去一年也多次在公開場合宣稱看好新興市場。

然而從三季度的調(diào)倉中，我們似乎看到了橋水的轉向：三只新興市場ETF被大幅砍倉，合計減持約2934.62萬份。當然，由于此前倉位較重，減倉后三只ETF依然在其前十大持倉中分列第二、第三和第七位。

不過在減倉這三只新興市場ETF的同時，橋水對于少數(shù)新興市場國家和地區(qū)表現(xiàn)出了興趣，比如巴西、中國、印度以及中國臺灣。

以行動為證。三季度，橋水繼續(xù)加倉原本已經(jīng)重倉的MSCI巴西ETF，且增持力度不小，耗資超1億美元增持943萬份；小幅增持MSCI印度ETF約65萬份；還新進MSCI臺灣ETF 399.65萬份，持倉市值一舉達到1.45億美元。

同時，橋水繼續(xù)增持二季度剛剛新進的兩只中國ETF：對中國大盤ETF的持倉從3063.1萬美元增至3420.8萬美元，持倉增加14.33萬份；對MSCI中國ETF的持倉市值從2974.6萬美元增至3380.1萬美元，持倉增加10.23萬份。

而MSCI韓國ETF和MSCi墨西哥ETF均在三季度遭橋水小幅減持。

美股續(xù)創(chuàng)新高，標普500ETF成橋水第一大重倉

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三季度，SPDR標普500指數(shù)ETF一舉超過兩只新興市場ETF，成為橋水第一大重倉。

截至三季度末，橋水對SPDR標普500指數(shù)ETF的持股市值約20.89億美元。如果算上倉位第四的ISHARES核心標普500 ETF，橋水對標普500ETF的持倉市值高達27.42億美元。

從持倉份額的變動上來看，橋水在三季度對SPDR標普500指數(shù)ETF加倉約26萬份，對ISHARES 核心標普500 ETF僅小幅加倉1086份。

持倉增加是一方面，美股不斷續(xù)創(chuàng)新高也是標普500ETF在橋水持倉中權重上升的原因。

從今年8月起，美聯(lián)儲開啟降息周期，至今已降息三次，美股在此利好下也多次續(xù)創(chuàng)新高，長牛延續(xù)。Wind數(shù)據(jù)顯示，年初至今，標普500指數(shù)漲幅達到23.42%。

此外，黃金在三季度繼續(xù)上漲，也讓橋水重倉的黃金ETF市值上升。Wind數(shù)據(jù)顯示，Comex黃金二季度末為1412.5美元，至三季度末價格為1478.3美元，漲幅約4.66%。

雖然橋水三季度對SPDR黃金ETF、ISHARES黃金信托的持倉份額均保持不變，但持倉市值從6.98億美元增至7.28億美元。

個股操作謹慎，減倉居多

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從部分個股的調(diào)倉來看，橋水在三季度又變得謹慎起來，以減倉居多，一反二季度大幅加倉部分個股的風格。

美股方面，二季度新進12.34萬股的可口可樂被大幅減倉，賣出8.44萬股。就在三季度，可口可樂不斷創(chuàng)出歷史新高，最高觸及55.51美元。目前，其最新股價報52.41美元。

同時，在二季度被加倉的英特爾、IBM和谷歌，三季度又被減倉。其中英特爾從57.98萬股降至21.54萬股；IBM則從5.56萬股減至2.36萬股，谷歌也從7629股減至7221股。

而在二季度被大舉減持的臉書，三季度獲得橋水加倉，從1.82萬股增至2.98萬股；此前被清倉的蘋果，橋水在三季度又開始買入，小幅加倉8331股。

中概股方面，在二季度大幅加倉后，橋水動作放緩，有增有減，且比例較小。

阿里巴巴、百度、攜程、微博和YY均獲增持，其中攜程加倉較多，增持1.84萬股至13.37萬股；對阿里巴巴的持股從31.39萬股小幅增至32.18萬股，對百度的持股從10.38萬股小幅增至10.92萬股；對微博、YY分別增持869股、2200股。

對京東、51JOB的持倉則有所下降，京東從48.95萬股減持1.54萬股至47.41萬股，51JOB被減持6670股。

總體來看，阿里巴巴、京東、百度在橋水的中概股持倉中仍排名前三，也是其僅有的持股市值超千萬美元的中概股。

達里奧最新發(fā)言：世界瘋了，體系崩壞

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近期，達里奧在其領英社交平臺上發(fā)表文章“The World Has Gone Mad and theSystem Is Broken”（世界瘋了，體系崩潰了）。

文章主要表達了三點：

央行想要刺激經(jīng)濟，投資者卻拿著大量資金去投資，不消費：為了刺激經(jīng)濟活動和提高通脹，央行大量購買金融資產(chǎn)，投資者手中的可用資金因此增多。但他們卻并沒有如央行所愿用這些錢去消費，而是拿去投資。這樣一來，金融資產(chǎn)的價格節(jié)節(jié)攀升，但未來的預期回報卻不斷下滑，因為經(jīng)濟增長和通脹依舊疲軟。這樣的情況不僅在債市出現(xiàn)，在股市、私募股權和風險投資者中也是這樣的。

政府巨額且必定還會不斷增加的財政赤字也在拉響警報：這意味著政府需要賣出更多的債券，多到根本無法被吸收，除非壓低利率。這樣一來，一旦利率再度上升，那市場和經(jīng)濟將遭受致命打擊。而購買國債和填補赤字的錢基本都是從央行那里來的，它們會用新印出來的錢購買債券，在這種風氣下，健全的金融被拋在一邊，而且這種情況還會繼續(xù)，尤其會在美國，歐洲和日本等儲備貨幣國家蔓延。

財富差距加?。簩τ诩扔绣X又有信譽的人來說，資金唾手可得，而那些沒錢沒信譽的人要融資則極其艱難，這更加劇了財富、機會和政治差距。此外，科技發(fā)展也會進一步加劇這種差距。

達里奧表示，這種情況不可持續(xù)，肯定不能再像2008年以來那樣被忽略或者拖延，這就是為什么他認為世界將迎來一場重大范式轉變。

稍早一些的10月下旬，達里奧在出席國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行的年度會議時再度表示，全球處于“大蕭條”周期，正經(jīng)歷著1930年代以來最大的貧富懸殊，全球格局在改變，中國正成為不斷崛起的力量。

針對全球央行今年以來的寬松政策，達里奧認為諸如降低利率和減稅之類措施的動力正在減弱。他補充說，貨幣政策，尤其是降低利率，不太可能提供太多刺激。隨著全球進入自然衰退，央行要發(fā)揮重大作用已為時已晚。

他表示，歐洲、日本的貨幣政策局限性已經(jīng)出現(xiàn)，美國也沒有太多空間。今年以來，全球央行執(zhí)行寬松政策，歐洲央行將負利率進一步下調(diào)，美聯(lián)儲也在降息。周期尾聲可以進行量化寬松，即央行通過買入金融資產(chǎn)向市場注入流動性。這對金融資產(chǎn)有力，但會加劇貧富差距，醞釀政治風險。

不過達里奧強調(diào)，盡管增速將大幅下降，但周期結束時引發(fā)的崩盤型事件不會發(fā)生。央行沒有金融崩盤前的緊縮政策，也沒有相同的債務延期。但同時，當下全球有許多長期債務將到期，并存在養(yǎng)老金和醫(yī)療保險等負擔。

來源：證券時報

千島湖新聞網(wǎng)　　編輯：于一