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橋水大動(dòng)作！猛砍新興市場(chǎng) 達(dá)里奧：世界瘋了，體系崩壞

發(fā)布時(shí)間：2019-11-15 16:49:52

美東時(shí)間11月13日，橋水披露了美股三季度最新持倉數(shù)據(jù)：2019三季度，橋水的美股倉位再度下降，從二季度末的127.51美元降至113.82億美元。

值得關(guān)注的是，橋水在三季度一反此前數(shù)個(gè)季度唱多并做多新興市場(chǎng)的態(tài)度，大幅砍倉新興市場(chǎng)ETF。不過對(duì)于巴西、中國、印度等少數(shù)幾個(gè)新興市場(chǎng)，仍然繼續(xù)加倉做多。

大幅砍倉新興市場(chǎng)ETF，加倉巴西中國印度

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三季度，橋水的前十大持倉成分相比二季度沒有變化，但各成分的持倉規(guī)模卻出現(xiàn)了較大調(diào)整。尤其值得關(guān)注的是，橋水大幅減持了從去年下半年以來一直唱多的新興市場(chǎng)ETF。

偏好指數(shù)基金的橋水，在前十大持倉中共持有三只新興市場(chǎng)ETF：領(lǐng)航新興市場(chǎng)ETF、ISHARES MSCI新興市場(chǎng)ETF、ISHARE 核心MSCI 新興市場(chǎng)ETF。

從2018年下半年開始，橋水一直在加倉這三只ETF。二季度，其在橋水的倉位排序中分列第一、第二和第四，是妥妥的重倉指數(shù)。達(dá)里奧過去一年也多次在公開場(chǎng)合宣稱看好新興市場(chǎng)。

然而從三季度的調(diào)倉中，我們似乎看到了橋水的轉(zhuǎn)向：三只新興市場(chǎng)ETF被大幅砍倉，合計(jì)減持約2934.62萬份。當(dāng)然，由于此前倉位較重，減倉后三只ETF依然在其前十大持倉中分列第二、第三和第七位。

不過在減倉這三只新興市場(chǎng)ETF的同時(shí)，橋水對(duì)于少數(shù)新興市場(chǎng)國家和地區(qū)表現(xiàn)出了興趣，比如巴西、中國、印度以及中國臺(tái)灣。

以行動(dòng)為證。三季度，橋水繼續(xù)加倉原本已經(jīng)重倉的MSCI巴西ETF，且增持力度不小，耗資超1億美元增持943萬份；小幅增持MSCI印度ETF約65萬份；還新進(jìn)MSCI臺(tái)灣ETF 399.65萬份，持倉市值一舉達(dá)到1.45億美元。

同時(shí)，橋水繼續(xù)增持二季度剛剛新進(jìn)的兩只中國ETF：對(duì)中國大盤ETF的持倉從3063.1萬美元增至3420.8萬美元，持倉增加14.33萬份；對(duì)MSCI中國ETF的持倉市值從2974.6萬美元增至3380.1萬美元，持倉增加10.23萬份。

而MSCI韓國ETF和MSCi墨西哥ETF均在三季度遭橋水小幅減持。

美股續(xù)創(chuàng)新高，標(biāo)普500ETF成橋水第一大重倉

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三季度，SPDR標(biāo)普500指數(shù)ETF一舉超過兩只新興市場(chǎng)ETF，成為橋水第一大重倉。

截至三季度末，橋水對(duì)SPDR標(biāo)普500指數(shù)ETF的持股市值約20.89億美元。如果算上倉位第四的ISHARES核心標(biāo)普500 ETF，橋水對(duì)標(biāo)普500ETF的持倉市值高達(dá)27.42億美元。

從持倉份額的變動(dòng)上來看，橋水在三季度對(duì)SPDR標(biāo)普500指數(shù)ETF加倉約26萬份，對(duì)ISHARES 核心標(biāo)普500 ETF僅小幅加倉1086份。

持倉增加是一方面，美股不斷續(xù)創(chuàng)新高也是標(biāo)普500ETF在橋水持倉中權(quán)重上升的原因。

從今年8月起，美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息周期，至今已降息三次，美股在此利好下也多次續(xù)創(chuàng)新高，長(zhǎng)牛延續(xù)。Wind數(shù)據(jù)顯示，年初至今，標(biāo)普500指數(shù)漲幅達(dá)到23.42%。

此外，黃金在三季度繼續(xù)上漲，也讓橋水重倉的黃金ETF市值上升。Wind數(shù)據(jù)顯示，Comex黃金二季度末為1412.5美元，至三季度末價(jià)格為1478.3美元，漲幅約4.66%。

雖然橋水三季度對(duì)SPDR黃金ETF、ISHARES黃金信托的持倉份額均保持不變，但持倉市值從6.98億美元增至7.28億美元。

個(gè)股操作謹(jǐn)慎，減倉居多

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從部分個(gè)股的調(diào)倉來看，橋水在三季度又變得謹(jǐn)慎起來，以減倉居多，一反二季度大幅加倉部分個(gè)股的風(fēng)格。

美股方面，二季度新進(jìn)12.34萬股的可口可樂被大幅減倉，賣出8.44萬股。就在三季度，可口可樂不斷創(chuàng)出歷史新高，最高觸及55.51美元。目前，其最新股價(jià)報(bào)52.41美元。

同時(shí)，在二季度被加倉的英特爾、IBM和谷歌，三季度又被減倉。其中英特爾從57.98萬股降至21.54萬股；IBM則從5.56萬股減至2.36萬股，谷歌也從7629股減至7221股。

而在二季度被大舉減持的臉書，三季度獲得橋水加倉，從1.82萬股增至2.98萬股；此前被清倉的蘋果，橋水在三季度又開始買入，小幅加倉8331股。

中概股方面，在二季度大幅加倉后，橋水動(dòng)作放緩，有增有減，且比例較小。

阿里巴巴、百度、攜程、微博和YY均獲增持，其中攜程加倉較多，增持1.84萬股至13.37萬股；對(duì)阿里巴巴的持股從31.39萬股小幅增至32.18萬股，對(duì)百度的持股從10.38萬股小幅增至10.92萬股；對(duì)微博、YY分別增持869股、2200股。

對(duì)京東、51JOB的持倉則有所下降，京東從48.95萬股減持1.54萬股至47.41萬股，51JOB被減持6670股。

總體來看，阿里巴巴、京東、百度在橋水的中概股持倉中仍排名前三，也是其僅有的持股市值超千萬美元的中概股。

達(dá)里奧最新發(fā)言：世界瘋了，體系崩壞

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近期，達(dá)里奧在其領(lǐng)英社交平臺(tái)上發(fā)表文章“The World Has Gone Mad and theSystem Is Broken”（世界瘋了，體系崩潰了）。

文章主要表達(dá)了三點(diǎn)：

央行想要刺激經(jīng)濟(jì)，投資者卻拿著大量資金去投資，不消費(fèi)：為了刺激經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和提高通脹，央行大量購買金融資產(chǎn)，投資者手中的可用資金因此增多。但他們卻并沒有如央行所愿用這些錢去消費(fèi)，而是拿去投資。這樣一來，金融資產(chǎn)的價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，但未來的預(yù)期回報(bào)卻不斷下滑，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹依舊疲軟。這樣的情況不僅在債市出現(xiàn)，在股市、私募股權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)投資者中也是這樣的。

政府巨額且必定還會(huì)不斷增加的財(cái)政赤字也在拉響警報(bào)：這意味著政府需要賣出更多的債券，多到根本無法被吸收，除非壓低利率。這樣一來，一旦利率再度上升，那市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)將遭受致命打擊。而購買國債和填補(bǔ)赤字的錢基本都是從央行那里來的，它們會(huì)用新印出來的錢購買債券，在這種風(fēng)氣下，健全的金融被拋在一邊，而且這種情況還會(huì)繼續(xù)，尤其會(huì)在美國，歐洲和日本等儲(chǔ)備貨幣國家蔓延。

財(cái)富差距加劇：對(duì)于既有錢又有信譽(yù)的人來說，資金唾手可得，而那些沒錢沒信譽(yù)的人要融資則極其艱難，這更加劇了財(cái)富、機(jī)會(huì)和政治差距。此外，科技發(fā)展也會(huì)進(jìn)一步加劇這種差距。

達(dá)里奧表示，這種情況不可持續(xù)，肯定不能再像2008年以來那樣被忽略或者拖延，這就是為什么他認(rèn)為世界將迎來一場(chǎng)重大范式轉(zhuǎn)變。

稍早一些的10月下旬，達(dá)里奧在出席國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行的年度會(huì)議時(shí)再度表示，全球處于“大蕭條”周期，正經(jīng)歷著1930年代以來最大的貧富懸殊，全球格局在改變，中國正成為不斷崛起的力量。

針對(duì)全球央行今年以來的寬松政策，達(dá)里奧認(rèn)為諸如降低利率和減稅之類措施的動(dòng)力正在減弱。他補(bǔ)充說，貨幣政策，尤其是降低利率，不太可能提供太多刺激。隨著全球進(jìn)入自然衰退，央行要發(fā)揮重大作用已為時(shí)已晚。

他表示，歐洲、日本的貨幣政策局限性已經(jīng)出現(xiàn)，美國也沒有太多空間。今年以來，全球央行執(zhí)行寬松政策，歐洲央行將負(fù)利率進(jìn)一步下調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)也在降息。周期尾聲可以進(jìn)行量化寬松，即央行通過買入金融資產(chǎn)向市場(chǎng)注入流動(dòng)性。這對(duì)金融資產(chǎn)有力，但會(huì)加劇貧富差距，醞釀?wù)物L(fēng)險(xiǎn)。

不過達(dá)里奧強(qiáng)調(diào)，盡管增速將大幅下降，但周期結(jié)束時(shí)引發(fā)的崩盤型事件不會(huì)發(fā)生。央行沒有金融崩盤前的緊縮政策，也沒有相同的債務(wù)延期。但同時(shí)，當(dāng)下全球有許多長(zhǎng)期債務(wù)將到期，并存在養(yǎng)老金和醫(yī)療保險(xiǎn)等負(fù)擔(dān)。

來源：證券時(shí)報(bào)

千島湖新聞網(wǎng)　　編輯：于一

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