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昨日，高盛投資策略組發(fā)布了全球及中國(guó)宏觀展望，預(yù)計(jì)明年美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的概率提高至25%～30%，但尚未出現(xiàn)金融失衡，可預(yù)見是一次技術(shù)調(diào)整；中國(guó)面臨的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整壓力不小，預(yù)計(jì)明年GDP增速將放緩至5.7%～6.3%。

高盛投資策略組亞洲區(qū)聯(lián)席主管王勝祖表示，明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)主要為外部需求放緩、金融去杠桿過程中帶來短期下行壓力，以及制造業(yè)疲軟情況下，民營(yíng)企業(yè)可能引發(fā)的債務(wù)和信用風(fēng)險(xiǎn)等。

美國(guó)出現(xiàn)衰退概率約

25%～30%

美國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期已經(jīng)持續(xù)了41個(gè)季度，是二戰(zhàn)后持續(xù)最長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期。不過今年8月份，美國(guó)2年期和10年期國(guó)債利率出現(xiàn)倒掛后，市場(chǎng)普遍認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入衰退。

高盛投資策略組發(fā)布的報(bào)告顯示，2019年下半年以來，鑒于美債收益率曲線屢次出現(xiàn)倒掛，與貿(mào)易戰(zhàn)相關(guān)的負(fù)面因素持續(xù)發(fā)酵，以及經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)表現(xiàn)疲軟，將美國(guó)在未來12個(gè)月內(nèi)出現(xiàn)衰退的概率從15%～20%提高至25%～30%，比過去略有上升。

王勝祖表示，“即便明年美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的概率有所上升，但是美國(guó)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)尚未出現(xiàn)類似互聯(lián)網(wǎng)泡沫或全球金融危機(jī)前的金融失衡，且居民和非金融企業(yè)部門的償債負(fù)擔(dān)都非常低，可預(yù)見美國(guó)的經(jīng)濟(jì)衰退應(yīng)該是一次技術(shù)調(diào)整。”

高盛投資策略組報(bào)告表示，預(yù)計(jì)2020年美國(guó)實(shí)際GDP增速將從2019年的2%～2.6%放緩至1.75%～2.5%。其中的積極因素為預(yù)計(jì)穩(wěn)健的勞動(dòng)力市場(chǎng)將推動(dòng)名義工資增長(zhǎng)，而財(cái)富水平和儲(chǔ)蓄率的上升也將對(duì)實(shí)際消費(fèi)增長(zhǎng)構(gòu)成支撐。商業(yè)投資的主要驅(qū)動(dòng)力依然向好，消費(fèi)支出穩(wěn)健、年初至今金融環(huán)境更為寬松，以及信貸條件有利。但日益增加的貿(mào)易政策的不確定性構(gòu)成了投資增長(zhǎng)面臨的主要下行風(fēng)險(xiǎn)。

明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)

面臨三個(gè)下行風(fēng)險(xiǎn)

相比美國(guó)，中國(guó)所面臨的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整壓力不小。高盛投資策略組認(rèn)為，由于外需疲弱，財(cái)政和貨幣政策刺激溫和，預(yù)計(jì)中國(guó)2020年GDP增速將放緩至5.7%～6.3%。

就今年前三季度數(shù)據(jù)來看，消費(fèi)仍然是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?，投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)顯著降低，而凈出口對(duì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正。但凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增速的積極貢獻(xiàn)主要是由于進(jìn)口下降的幅度超過出口放緩的幅度，這反映了內(nèi)需疲軟。

王勝祖表示，預(yù)計(jì)明年中國(guó)GDP增速的中位數(shù)為6%，各個(gè)季度的表現(xiàn)有所波動(dòng)。樂觀因素首先在于，近期召開的中央政治局工作會(huì)議關(guān)于未來一年經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)，論述為要維持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，把穩(wěn)增長(zhǎng)放到了各項(xiàng)工作的首位，這透露出一個(gè)很重要的政策信號(hào)?！?020年是十三五規(guī)劃的最后一年，有多個(gè)量化指標(biāo)需要實(shí)現(xiàn)，比如人均可支配收入較2010年翻一番，消除絕對(duì)貧困等等，這些指標(biāo)的實(shí)現(xiàn)均對(duì)經(jīng)濟(jì)增速有要求?！蓖鮿僮姹硎?。

此外，中國(guó)政府正在推進(jìn)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)的利好政策。比如正在推動(dòng)家電、汽車等消費(fèi)和服務(wù)行業(yè)的轉(zhuǎn)型，同時(shí)也在加強(qiáng)基建投資，比如提前下發(fā)了明年專項(xiàng)債的額度1萬億，提前下發(fā)了中央財(cái)政專項(xiàng)扶貧資金預(yù)算1136億。

王勝祖還提到，世界主要經(jīng)濟(jì)體只有中國(guó)和美國(guó)的央行還可以釋放一些貨幣政策，歐央行、英國(guó)英格蘭銀行、日本央行等相對(duì)政策空間都很小。從這些角度來看，我們對(duì)中國(guó)明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的判斷比市場(chǎng)更加樂觀。

當(dāng)然，也有一些下行風(fēng)險(xiǎn)需要注意。第一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)在于，外需放緩、外貿(mào)轉(zhuǎn)型以及金融去杠桿等會(huì)短期內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成下行壓力，但對(duì)調(diào)整中國(guó)長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)有幫助；第二是制造業(yè)疲軟，民營(yíng)企業(yè)所面臨的融資難融資貴情況，可能引起一些債務(wù)和信用風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)；第三，政府在防止系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的過程中，希望不要出現(xiàn)一刀切的情況，否則可能會(huì)加劇企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的暴露。

      來源：證券時(shí)報(bào)

      千島湖新聞網(wǎng) 責(zé)任編輯： 方志隆