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連續(xù)6天，美聯(lián)儲“放水”超4490億美元，約合人民幣將近3萬億元。

昨日（9月24日），美國央行---美聯(lián)儲繼續(xù)“放水”1050億美元。其中，紐約聯(lián)邦儲備銀行向一級交易商提供14天貸款，釋放300億美元流動性，并通過隔夜回購操作釋放750億美元的臨時現(xiàn)金。

而根據(jù)紐約聯(lián)儲銀行的計劃，還將于9月26日、27日、30日繼續(xù)進(jìn)行隔夜回購操作，每次操作將釋放資金規(guī)模至少為750億美元。

另外，26日、27日還將繼續(xù)向一級交易商提供14天貸款，將向銀行系統(tǒng)注入300億美元的流動性。

數(shù)據(jù)來源：紐約聯(lián)邦儲備銀行

值得一提的是，美聯(lián)儲9月17日以來的隔夜回購操作，是2008年美國金融危機后的第一次，實屬罕見。

9月19日凌晨，美聯(lián)儲剛剛完成了2019年的第二次降息，下調(diào)聯(lián)邦基金利率25個基點。因此市場紛紛猜測，美聯(lián)儲是否已經(jīng)開啟了新一輪的量化寬松？

十年罕見！連續(xù)6天"放水"30000億元

美聯(lián)儲的隔夜回購操作（Overnight Repurchase Agreement Operation），相當(dāng)于中國央行的逆回購，美國商業(yè)銀行將有價證券抵押給美聯(lián)儲，從而獲得美聯(lián)儲釋放的現(xiàn)金，完成向銀行間市場“放水”的目的。

而，9月24日晚間的750億美元的隔夜回購操作，已是9月下旬以來的第6次。

9月17日，紐約聯(lián)儲開啟十年來的首次隔夜回購操作，原計劃投放750億美元，但由于技術(shù)故障，實際釋放的流動性僅為532億美元；

9月18日、19日、20日，紐約聯(lián)儲繼續(xù)釋放流動性，分別投放了750億美元；

9月23日，紐約聯(lián)儲通過回購操作實際投放658億美元，竟出現(xiàn)了認(rèn)購不足的情況。

因此，截止到9月24日，紐約聯(lián)儲于9月份累計向市場投放4190億美元的流動性，約合人民幣將近3萬億元。

而前一次，美聯(lián)儲使用隔夜回購操作工具，還得追溯至2008年金融危機期間。

2008年金融危機爆發(fā)前夕，隔夜回購操作是美聯(lián)儲調(diào)節(jié)流動性的常規(guī)工具。而金融危機爆發(fā)后，美聯(lián)儲便開啟了量化寬松（QE），美元流動性泛濫，隔夜回購操作慢慢淡出了美國貨幣市場。

美聯(lián)儲十年后再度“祭出”隔夜回購操作，市場似乎聞到了QE的氣息。

導(dǎo)火索：突然的“錢荒”，飆升的利率

美聯(lián)儲6天釋放3萬億元，更多是“放水”解救燃眉之火。

9月16日-17日，美國貨幣市場利率突然大舉飆升，美國市場驚險“美元荒”：

9月16日，美國隔夜一般抵押回購利率（Overnight GC Repo）升破2.25%的政策目標(biāo)上限，并觸及5%附近的高位；

9月17日，回購利率繼續(xù)大漲最高觸及10%，創(chuàng)下史上單日最大漲幅，同時刷新金融危機之后的新高。

面對短期融資市場的亂象，9月19日凌晨，美聯(lián)儲緊急降息25個基點，并下調(diào)超額準(zhǔn)備金利率30個基點。同時，時隔近10年時間再度重啟隔夜回購操作，連續(xù)釋放流動性接近3萬億人民幣。

“一頓操作猛如虎”，美國貨幣市場非常受用。美國回購市場、聯(lián)邦基金市場利率全部回落至2%以下。

但，美聯(lián)儲并沒有掉以輕心，將隔夜回購操作持續(xù)至10月10日，每日至少750億美元的規(guī)模，并且適時開啟14天回購為貨幣市場保駕護航。

值得一提的是，聯(lián)邦基金利率、隔夜回購利率是美國貨幣市場最重要的短期基礎(chǔ)利率。其中，隔夜回購利率背后的回購協(xié)議，是美國很大的短期融資工具，目前規(guī)模高達(dá)2.2萬億美元。

而，短期融資是美國金融體系運轉(zhuǎn)的核心，2008年金融危機爆發(fā)的導(dǎo)火索，便是再回購協(xié)議中的抵押物出現(xiàn)大面積違約風(fēng)險。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委表示，回購利率在美國貨幣市場中的地位越來越重要，其中最具代表性的便是剛剛“出事”的隔夜抵押融資利率（SOFR）。

那么，2.2萬億美元回購市場的借款成本突然飆升至10%，到底發(fā)生了什么？

突然爆發(fā)“錢荒”的原因

引發(fā)美國貨幣市場“驚變”的原因，一時間市場眾說紛紜，主要有以下4點解釋：

1、美國企業(yè)向財政部交季度稅期來臨，貨幣市場基金面臨贖回，導(dǎo)致商業(yè)銀行的流動性下降。類似于中國央行9月的降準(zhǔn)，亦有這方面的考量；

2、美國財政部發(fā)行780億美元的債券，作為美國國債“接盤俠”---美國商業(yè)銀行需要在9月16日（錢荒前夕）繳款，消耗了大量的儲備資金。且2014年之后，美聯(lián)儲結(jié)束QE，并且從2017年開始縮表，導(dǎo)致商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金持續(xù)下降，從2.8萬億下降到1.4萬億；

3、大部分外國投資者都停止購買美國國債，因為美國10年期國債利率，竟低于短期利率，性價比太低；

4、季末監(jiān)管窗口期來臨，金融機構(gòu)對于資產(chǎn)負(fù)債表擴張謹(jǐn)慎。

在2008年前，美聯(lián)儲應(yīng)對季度末、交稅高峰期的市場現(xiàn)金需求沖擊，均是通過隔夜回購釋放流動性的方式解決。

而2008年后美聯(lián)儲開啟QE，商業(yè)銀行都擁有巨額的儲備金，足以應(yīng)對市場突然的資金需求，但經(jīng)過縮表，商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金下降，導(dǎo)致銀行體系的短期融資能力也大大下降。

因此，9月16日、17日，美國貨幣市場突然爆發(fā)了“錢荒”，美聯(lián)儲不得不重新“祭出”隔夜回購操作，向市場釋放短期流動性。

QE要來了嗎？

但，美聯(lián)儲的這一波隔夜回購操作的力度、持續(xù)時間都是非常罕見的。因此市場紛紛猜測，美聯(lián)儲是即將開啟了新一輪的QE？

美國銀行指出，美聯(lián)儲的這波操作已經(jīng)等同于QE。預(yù)計未來一年中，美聯(lián)儲可能需要購買約4000億美元的國債，并向市場釋放對應(yīng)的體量的流動性。

“新債王”岡拉克近日也表示，回購市場的緊縮使美聯(lián)儲更有可能很快恢復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表的擴張，重啟輕度的QE。

交銀國際董事總經(jīng)理、研究負(fù)責(zé)人洪灝在出席全景網(wǎng)舉辦2019港股上市公司峰會時曾表示：

9月19日美聯(lián)儲降息，隱藏了一個2019年最重要的信息，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表重新擴張的可能性比市場預(yù)期的要快。如果經(jīng)濟下行壓力增大，以及海外金融市場下行壓力加大，美聯(lián)儲將再次啟動QE，這可能是今年最大的消息。

而美聯(lián)儲啟動QE的另一個壓力，來自于美國國債，美國財政赤字不斷擴張的大背景下，美國國債發(fā)行量處于歷史高位。

但、美債收益率在2019 年持續(xù)走低，甚至出現(xiàn)曲線倒掛現(xiàn)象， 國外投資者對美債的熱情下降。因此，美國一級交易商、美國商業(yè)銀行持有的美債規(guī)模不斷攀升。

此次突然爆發(fā)的“美元荒”，意味著美國商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金已逼近臨界水平。

但興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委則表示，美聯(lián)儲于2019年內(nèi)啟動QE4的可能性較小。當(dāng)前貨幣市場的異動尚未影響到美國經(jīng)濟，一旦倉促啟動QE，將會直接帶來對聯(lián)儲獨立性的質(zhì)疑、對美元信用貨幣體系的沖擊。

來源：全景網(wǎng)

千島湖新聞網(wǎng)　　編輯：于一