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美聯(lián)儲7月貨幣政策例會日益臨近，目前業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計(jì)，時隔12年的降息可能再現(xiàn)。對投資者而言，又到了一個關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。如何從以前歷次降息之后的市場表現(xiàn)，窺探各大類資產(chǎn)的軌跡？股市、商品、貨幣，誰能順利借到美聯(lián)儲降息的“東風(fēng)”？

全球股市：“躺著賺錢”能否再現(xiàn)

時隔12年之后，美聯(lián)儲即將再度步入寬松周期。1984年以來，美聯(lián)儲出現(xiàn)過四輪比較明顯的降息周期。第一輪是從1984年9月至1986年8月，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率從11.5%降低至5.875%。第二輪是1989年6月至1992年4月，期間美聯(lián)儲一共降息25次，將利率從9.8125%下調(diào)至3%。第三輪是2001年1月至2003年6月，美聯(lián)儲降息13次，將利率從6.5%下調(diào)至1%。第四輪降息周期始于2007年9月份金融危機(jī)爆發(fā)時，持續(xù)至2008年12月，利率從5.25%下調(diào)至0.25%。

歷次降息之后，全球多數(shù)股指表現(xiàn)較佳。特別是最近一輪降息周期中，歐美主要股指接連出現(xiàn)“大牛市”。2007年10月份，受到金融危機(jī)沖擊，標(biāo)普500指數(shù)持續(xù)下跌，從1565點(diǎn)一路下行至2009年3月6日的683.38點(diǎn)。而此后，標(biāo)普500指數(shù)開啟十年牛市，持續(xù)上漲至目前的3000點(diǎn)左右。歐洲主要股指也表現(xiàn)類似，在歐債危機(jī)影響過后，紛紛創(chuàng)下新高。

展望未來，業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，目前再度降息的長期積極效應(yīng)將不如2007年至2008年，但股市仍面臨短期利好。

從美林投資時鐘看，隨著美聯(lián)儲及其它央行相繼放水，經(jīng)濟(jì)開始上行，企業(yè)利潤開始逐步恢復(fù)，因此代表企業(yè)價(jià)值成長的股票是最值得投資的。由于貨幣政策仍然寬松，債券收益率仍在較低水平，債券表現(xiàn)僅次于股票。在降息支持下，資產(chǎn)表現(xiàn)從好到差依次是股票、債券、貨幣、商品。

高盛分析師考斯汀表示，標(biāo)普500指數(shù)通常在美聯(lián)儲降息周期開始時產(chǎn)生非?？捎^的回報(bào)率。2008年之后，除了降息以外，量化寬松對股市起到了更為明顯的推動作用，而當(dāng)下量寬的前景并不明朗。

從2008年11月開始，美聯(lián)儲接連推出了四輪量化寬松（QE）政策，歐日等主要央行也相繼效仿，充裕的流動性對推升股指起到不可替代的作用。

貨幣：強(qiáng)美元格局勢衰

在美聯(lián)儲即將走入降息周期的背景下，美元走弱的概率進(jìn)一步上升，強(qiáng)美元格局已出現(xiàn)明顯動搖，而非美貨幣卻未必能集體走強(qiáng)。其中，日元以及新興市場貨幣都將是不錯的選擇。受到脫歐不確定性等因素影響，英鎊前景并不被看好。

富達(dá)國際分析師強(qiáng)調(diào)，中長期相對看淡美元。而全球經(jīng)濟(jì)疲軟正凸顯出日元作為避險(xiǎn)貨幣的價(jià)值。加之日本央行降息空間有限，日本與其它經(jīng)濟(jì)體之間的利差同樣在縮小。

太平洋(3.64 +0.28%,診股)投資管理公司（Pimco）今年來連續(xù)看好新興市場資產(chǎn)，其日前又在最新報(bào)告中表示，美聯(lián)儲降息50基點(diǎn)的概率并不低，屆時美元將受到打壓，連續(xù)八年的強(qiáng)勢將接近尾聲。而在此背景下，新興市場貨幣、股市的吸引力將明顯提升，特別是一些基本面較為良好的新興經(jīng)濟(jì)體貨幣，有望迎來補(bǔ)漲機(jī)會。

FXTM富拓市場分析師陳忠漢表示，近期雖然英國就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，但市場仍專注于探尋英國脫歐的最終命運(yùn)，隨著對英國無協(xié)議脫歐的擔(dān)憂繼續(xù)升溫，英鎊前景面臨壓力。

大宗商品：踩好時點(diǎn)很重要

對于大宗商品而言，踩好入場時機(jī)非常重要。特別是對于不同的商品，其很難持續(xù)上漲，階段性的下跌反而帶來機(jī)會。

美銀美林分析師指出，降息的“后遺癥”也值得關(guān)注。如果降息使得經(jīng)濟(jì)依然上行，但同時通脹也開始上行。此時通脹上升會增加持現(xiàn)金的機(jī)會成本，大宗商品將成為最佳投資品，股票的配置價(jià)值相對較強(qiáng)，而可能出臺的加息政策降低了債券的吸引力。在此時，資產(chǎn)表現(xiàn)從好到差依次是商品、股票、貨幣、債券。

也有分析師認(rèn)為，并不能完全照搬歷史走勢，當(dāng)下美股在高位已經(jīng)蘊(yùn)藏風(fēng)險(xiǎn)，大宗商品牛市不排除提前上演可能。平安證券分析師在最新研究報(bào)告中指出，若美聯(lián)儲在7月底開啟降息，將可能導(dǎo)致以美股為代表的資產(chǎn)泡沫進(jìn)一步膨脹，進(jìn)而加劇未來美股大幅下行的潛在風(fēng)險(xiǎn)。美元指數(shù)可能在三季度面臨一定回調(diào)壓力，黃金等大宗商品將受益繼續(xù)上行。

瑞信分析師表示，在美元走軟背景下買入商品不失為良策，但更應(yīng)關(guān)注具體事件性因素，例如當(dāng)某種商品出現(xiàn)供應(yīng)短缺或需求旺盛苗頭，或是處于過低價(jià)格之時，都是入場良機(jī)。

中國資產(chǎn)：后勁十足

業(yè)內(nèi)人士指出，從流動性充裕和美元走弱兩方面解讀，新興市場資產(chǎn)都可謂后勁十足，正迎來配置良機(jī)。而在新興市場之中，中國資產(chǎn)備受機(jī)構(gòu)看好，特別是近期科創(chuàng)板的推出為股市增色不少。

富達(dá)國際中國區(qū)股票投資主管周文群表示，長期來看，對科創(chuàng)板持樂觀態(tài)度，因?yàn)樗倪\(yùn)作更加偏向市場化機(jī)制。隨著時間的推移，這將有助于實(shí)現(xiàn)公司的真正價(jià)值，進(jìn)一步提升市場活力。首批上市企業(yè)（也是未來科創(chuàng)板歡迎的企業(yè)）以半導(dǎo)體、醫(yī)療器械、可選消費(fèi)等行業(yè)為主。

瑞銀證券中國股票策略團(tuán)隊(duì)也表示，近期對中國A股持看好立場，偏好消費(fèi)相關(guān)板塊（包括食品飲料、家電等），因?yàn)槠溆鲩L相對強(qiáng)勁。此外將公用事業(yè)、環(huán)保和建筑板塊也納入看好行業(yè)名單。

       來源：中國證券報(bào)

千島湖新聞網(wǎng) 責(zé)任編輯：方志隆