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美聯(lián)儲(chǔ)降息將利好全球金融資產(chǎn)，拓展新興市場(chǎng)貨幣政策空間，A股也將吸引更多外資流入，部分高beta行業(yè)受益明顯。

本月11日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上的講話被市場(chǎng)解讀為強(qiáng)烈的降息信號(hào)，機(jī)構(gòu)壓倒性預(yù)期7月底降息25基點(diǎn)“板上釘釘”，少數(shù)機(jī)構(gòu)甚至預(yù)期降息50基點(diǎn)。此后，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)應(yīng)聲走強(qiáng)，美股主要指數(shù)創(chuàng)歷史新高。本周韓國(guó)央行率先降息，但因日韓貿(mào)易摩擦，全球股市出現(xiàn)短暫回調(diào)。

分析人士稱，美聯(lián)儲(chǔ)降息將利好全球金融資產(chǎn)，拓展新興市場(chǎng)貨幣政策空間，A股也將吸引更多外資流入，部分高beta行業(yè)受益明顯。但長(zhǎng)期看，降息是經(jīng)濟(jì)衰退的重要信號(hào)，一旦全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)難有持續(xù)上行動(dòng)力。

降息“箭在弦上”

盡管美聯(lián)儲(chǔ)在6月貨幣政策會(huì)議上維持聯(lián)邦基金目標(biāo)利率在2.25%-2.5%不變，但在政策聲明中刪除了“耐心”一詞，市場(chǎng)紛紛預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將于7月開(kāi)啟降息。7月公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，降息預(yù)期出現(xiàn)明顯降溫。7月11日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在眾議院對(duì)半年度貨幣政策報(bào)告作證詞陳述，他稱美國(guó)6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)并未改變美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)事實(shí)；資產(chǎn)負(fù)債表并未限制美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施更多量化寬松能力；美聯(lián)儲(chǔ)不希望美國(guó)經(jīng)歷日本那樣的長(zhǎng)期低通脹；尚無(wú)證據(jù)表明目前美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)過(guò)熱；美國(guó)聯(lián)邦政府預(yù)算處于不可持續(xù)道路等觀點(diǎn)。鮑威爾此番表態(tài)，市場(chǎng)認(rèn)為釋放出強(qiáng)烈的降息信號(hào)。根據(jù)聯(lián)邦基金利率調(diào)查工具，目前市場(chǎng)對(duì)7月降息的預(yù)期已達(dá)100%（降息25BP的概率98.5%，50BP的概率1.5%）。市場(chǎng)人士表示，除非未來(lái)十余天美國(guó)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期走強(qiáng)，否則7月降息幾成定局。

目前，多數(shù)市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年可能會(huì)降息兩次。美銀美林表示，若7月降息概率降溫，美聯(lián)儲(chǔ)或在之后的兩次會(huì)議上各降息一次。高盛、星展銀行及野村證券預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)今年會(huì)降息兩次。星展銀行認(rèn)為，如果美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)未來(lái)沒(méi)有進(jìn)一步走軟跡象，則未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)降息2-3次足矣。

就在市場(chǎng)等待聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)，韓國(guó)央行18日率先出手，宣布將關(guān)鍵貸款利率由1.75%下調(diào)至1.5%。韓國(guó)央行在去年11月還曾調(diào)升利率。過(guò)去幾個(gè)月，包括澳洲、印度、馬來(lái)西亞和菲律賓等亞太國(guó)家都已宣布降息。由于韓國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)具有先行指標(biāo)意義，因此被稱為“金絲雀”。如今韓國(guó)央行率先降息，美聯(lián)儲(chǔ)月底降息似乎更無(wú)異議。

風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)短期受益

美聯(lián)儲(chǔ)降息，對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，短期會(huì)有明顯利好作用。

首先，利好美國(guó)金融資產(chǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)降低利率與開(kāi)閘流動(dòng)性將利好金融資產(chǎn)，美國(guó)金融資產(chǎn)的盛宴尚未落幕，尤其是房地產(chǎn)等利率敏感型板塊將優(yōu)先受益。

其次，拓展新興市場(chǎng)貨幣政策空間。短期來(lái)看，美元指數(shù)6月下跌明顯，最大跌幅2%。目前，美元指數(shù)的走勢(shì)已基本充分反映7月降息預(yù)期，一旦開(kāi)啟降息周期，美聯(lián)儲(chǔ)降息或成為外匯市場(chǎng)主導(dǎo)因素，美元指數(shù)或?qū)⒄鹗幭滦?，從而減輕部分新興市場(chǎng)匯率貶值與資本外流壓力，新興市場(chǎng)貨幣政策空間增大，利好新興市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

第三，對(duì)A股有較大正向作用。A股目前增量資金主要來(lái)自外資，在降息預(yù)期升溫的同時(shí)，北上資金近期持續(xù)凈流入。正式降息后，外圍市場(chǎng)將穩(wěn)定下來(lái)，美元指數(shù)下跌，人民幣升值，外資流入A股力度可能將增大，有利于A股市場(chǎng)穩(wěn)定。此外，聯(lián)儲(chǔ)降息將打開(kāi)國(guó)內(nèi)貨幣政策操作空間，或提升A股估值空間。

分析人士稱，美聯(lián)儲(chǔ)降息后，預(yù)計(jì)短期A股部分高beta行業(yè)或表現(xiàn)強(qiáng)勁，如汽車、地產(chǎn)、原材料、科技行業(yè)等；此外，由于美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率與美元指數(shù)的相關(guān)性，若美元隨之走弱，美元債成本較高的科技、消費(fèi)行業(yè)龍頭同樣有望受益。

市場(chǎng)長(zhǎng)期走向未明

雖然市場(chǎng)預(yù)期聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)7月30日至31日的會(huì)議做出降息決定的可能性已達(dá)100%，且美股三大指數(shù)在上周盤中都創(chuàng)下了歷史新高紀(jì)錄，但值得注意的是，LPL Financial資深市場(chǎng)策略師迪特里克發(fā)現(xiàn)，自1980年以來(lái)，在標(biāo)普500指數(shù)距離歷史最高點(diǎn)不超過(guò)2%的情況下，聯(lián)儲(chǔ)降息的次數(shù)達(dá)到十七次。所有這十七次股市高點(diǎn)降息之后的一年間，美股都持續(xù)走高了，漲幅中值為10.4%。

也有分析師持不同觀點(diǎn)。ClearBridge Investments投資策略師舒爾茲表示，聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在真的是在對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退感到擔(dān)心了。ClearBridge的衰退指標(biāo)已經(jīng)從綠色變成黃色，意味著經(jīng)濟(jì)衰退的可能性達(dá)到50%。盡管指標(biāo)變成黃色之后，市場(chǎng)短期內(nèi)往往是上漲的，但是他相信，市場(chǎng)未來(lái)三個(gè)月內(nèi)有“很大可能性”發(fā)生5%的回撤。舒爾茲表示，“無(wú)論我們當(dāng)下是真的在滑向衰退，還是只不過(guò)發(fā)生了類似于1995年和1998年那樣的‘假陽(yáng)性’情況，降息在最初都會(huì)刺激市場(chǎng)上漲，而真正重要的考驗(yàn)可能是要到第三或者第四季度。屆時(shí)，若全球宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)惡化，美股趨向疲軟，這些很可能使得投資者越來(lái)越擔(dān)心衰退威脅，股市將因此下跌5%到10%。”

對(duì)于A股市場(chǎng)，國(guó)金證券在研報(bào)中表示，目前三大因素有助于A股延續(xù)此輪超跌反彈行情，包括7月美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施十年來(lái)首次降息，全球貨幣寬松信號(hào)得到確認(rèn)；貿(mào)易形勢(shì)暫緩，權(quán)益類市場(chǎng)得到喘息機(jī)會(huì)；新興市場(chǎng)匯率企穩(wěn)，外資凈流入可持續(xù)。若以上因素均支持，相信A股會(huì)延續(xù)超跌反彈。但同時(shí)也應(yīng)看到潛在制約A股反彈高度的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，如企業(yè)盈利偏弱、產(chǎn)業(yè)資本減持等。

此外，市場(chǎng)人士強(qiáng)調(diào)，韓國(guó)央行降息有著比較恐怖的意義。作為全球經(jīng)濟(jì)的“金絲雀”，一旦韓國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑，則意味著全球經(jīng)濟(jì)大概率面臨一場(chǎng)衰退危機(jī)。一旦美聯(lián)儲(chǔ)打開(kāi)降息通道，不排除全球央行可能會(huì)采取競(jìng)爭(zhēng)性寬松。如果在沒(méi)有經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)上加大貨幣投放力度，最終只會(huì)導(dǎo)致一個(gè)結(jié)果：滯脹。在這種情況下，經(jīng)濟(jì)和企業(yè)的盈利前景依然是黯淡的。

來(lái)源：中證網(wǎng)

千島湖新聞網(wǎng)　　編輯：于一