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 上周四，日本央行副行長雨宮正佳（Masayoshi Amamiya）出席2019年亞洲證券業(yè)與金融市場協(xié)會年會，發(fā)表了題為《亞洲資本市場的發(fā)展：角色和挑戰(zhàn)》的主旨演講，他從資金來源、金融穩(wěn)定、貨幣政策等角度討論了亞洲資本市場的發(fā)展對經(jīng)濟的影響，也介紹了利率基準改革在進一步發(fā)展市場基礎設施時所面臨的挑戰(zhàn)。

自上世紀90年代末的亞洲金融危機以來，亞洲資本市場經(jīng)歷了顯著的增長。亞洲在全球股市中所占的份額從2000年的1%飆升至2017年的15%。值得注意的是，2018年亞洲本幣債券市場的流通總額占GDP的比例是2000年的兩倍多。很顯然，亞洲經(jīng)濟體的快速發(fā)展推動了資本市場的增長。展望未來，亞洲金融市場需要比以往任何時候都要加快和深化發(fā)展。

與此同時，國家和地區(qū)、市場參與者、政策制定者和監(jiān)管者的共同努力也為亞洲資本市場自由化和加強市場基礎設施建設作出了貢獻。典型例子包括東盟與中日韓發(fā)起的亞洲債券市場倡議以及東亞—亞太央行行長會議形成的亞洲債券基金倡議。亞洲金融市場協(xié)會等金融行業(yè)協(xié)會也發(fā)揮了重要作用，它們促進了市場參與者之間的對話，促進了區(qū)域協(xié)調(diào)，并從市場的角度提供了必要的建議。這些市場參與者和有關當局的活動對亞洲資本市場的發(fā)展必不可少。

發(fā)展資本市場意義重大。首先，通過不斷增長的中等收入階層為經(jīng)濟增長提供資金。亞洲的中等收入階層一直在顯著增長，經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD）預測，到2030年，亞洲的中等收入人口將占世界人口的66%，是2009年的兩倍多。亞洲中等收入階層的崛起，將伴隨著該階層金融需求的增長和多樣化。亞洲國內(nèi)和區(qū)域市場通過提供包括投資信托、養(yǎng)老基金和保險在內(nèi)的各種金融服務來滿足這些不斷變化的需求。滿足不斷增長的中等收入階層的政策需求將有助于利用亞洲儲蓄進行亞洲投資。

其次，利用更具流動性的國內(nèi)資本市場加強金融穩(wěn)定。自亞洲金融危機以來，本地區(qū)許多國家采取了包括減少銀行不良貸款在內(nèi)的廣泛措施，以增強資本流動的彈性。然而，與銀行業(yè)相比，亞洲金融體系中債券市場的存在仍然有限。通過發(fā)展國內(nèi)債券市場使公司的資金來源多樣化，進一步加強亞洲金融穩(wěn)定非常重要。最近的一些研究指出，2008年至2009年全球金融危機期間，當國際債務市場的流動性消失時，東亞的國內(nèi)債券市場為該地區(qū)的企業(yè)提供了另一種融資來源。在危機期間，東亞地區(qū)的國內(nèi)債券發(fā)行增加，而國際債券發(fā)行減少，銀行貸款發(fā)放減少。這一結果說明，發(fā)展國內(nèi)債券市場對于增強亞洲金融體系穩(wěn)健性至關重要。

再次，增強貨幣政策有效性。在國際貨幣政策的約束下，央行在資本市場買賣金融工具，并接受金融工具作為提供流動性的抵押品。而這些金融工具的市場功能和流動性出現(xiàn)惡化是影響貨幣政策有效性的重要因素。在這方面，由于具有較低的信用風險，回購是貨幣政策執(zhí)行中常用的金融工具。在亞洲，市場參與者更傾向于使用外匯掉期和無擔保融資，因為它們更具可獲得性和操作便利性，然而這種情況正在改變。EMEAP金融市場工作組（2018）的《EMEAP貨幣市場：調(diào)查報告》建議，應繼續(xù)努力提高貨幣市場的功能和流動性。

最后，關于利率基準改革。在倫敦銀行間同業(yè)拆借利率操縱丑聞之后，人們一直在努力追求更可靠、更穩(wěn)健的利率基準。此外，從英國金融市場行為監(jiān)管局2017年7月的聲明來看，倫敦銀行間同業(yè)拆借利率極有可能在2021年年底之后被永久停用。倫敦銀行間同業(yè)拆借利率是全球金融體系中使用最廣泛的基準利率，如果停止使用，將對亞洲市場產(chǎn)生重大影響。EWEAP針對各成員國央行就這一問題提交了最新報告，強調(diào)提高機構投資者（尤其是非金融企業(yè)）對LIBOR可能停止使用的認識的重要性。

在日本，日元利率基準跨行業(yè)委員會已采取措施，為可能停止的日元LIBOR做準備。委員會秘書處設在日本銀行，委員會由包括金融機構、機構投資者和非金融企業(yè)在內(nèi)的廣泛各方組成。委員會已經(jīng)將討論擴大到一個公共磋商和更廣泛的宣傳活動中，如舉辦非金融企業(yè)和行業(yè)協(xié)會的論壇。

      來源：金融時報-中國金融新聞

千島湖新聞網(wǎng) 責任編輯：方志隆