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　　如期降息25個基點

　　在美國總統(tǒng)特朗普強大的政治壓力和持續(xù)的市場預期下，制定政策的聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）最終決定將隔夜拆借利率利率目標區(qū)間下調(diào)25個基點至2.25%。對此，F(xiàn)OMC聲明稱，這主要是由于全球發(fā)展和通脹壓力。另外，F(xiàn)OMC還決定將于8月1日結束縮表計劃。

　　據(jù)了解，美聯(lián)儲以8:2的投票比例通過本次利率決定，喬治和羅森格倫希望維持利率不變。在考慮未來利率路徑時將關注信息。聲明稱，核心和總體通脹仍低于2%?；谡{(diào)查的通脹預期變化不大。經(jīng)濟以適度的速度增長，就業(yè)市場強勁，失業(yè)率維持低企。

　　與6月政策聲明所稱的“不確定性增加”相比，7月聲明強調(diào)不確定性“依然存在”。

　　對此，市場普遍認為，美聯(lián)儲表態(tài)不夠鴿派，雖也提及風險警告，但對經(jīng)濟的態(tài)度仍然看漲。本次降息在市場看來是“保險式”降息，長期寬松時期尚未開始。

　　據(jù)了解，美聯(lián)儲利率決議公布后，美聯(lián)儲主席鮑威爾出息新聞發(fā)布會表示，此次降息屬于政策中段的調(diào)整，降息是處于對美國經(jīng)濟的保護；不是說這只是一次降息，這并不是長降息周期的開始但可能會再次降息；鮑威爾還稱，不要設想我們不會再次加息。

　　鮑威爾稱，美國經(jīng)濟前景維持良好。降息旨在提振通脹向目標水平發(fā)展，降息可以促使通脹更快回歸2%目標水平。上半年經(jīng)濟以健康的步伐增長。薪資在增長，尤其是低薪工作。全球經(jīng)濟增長疲弱、貿(mào)易政策不確定性和通脹壓力令美聯(lián)儲擔憂。

　　6月就業(yè)增長強勁，數(shù)據(jù)信號強勁。二季度GDP增長接近預期。自6月份以來，美聯(lián)儲看到了積極和消極兩方面的發(fā)展。海外經(jīng)濟增長令人失望，其它央行正在采取或正在考慮寬松政策。持續(xù)低于目標的通脹水平可能導致通脹預期下滑。全球通縮壓力仍然存在。FOMC將采取適度行動維持經(jīng)濟擴張。

　　鮑威爾表示，今年不斷增加的政策支持幫助經(jīng)濟處于正軌。降息是經(jīng)濟周期中期的調(diào)整。全球經(jīng)濟疲弱，制造業(yè)對美國造成了風險。降息是為了在風險中維持有利的經(jīng)濟前景。

　　在更多的寬松政策下經(jīng)濟表現(xiàn)符合預期。需要從年初開始觀察FOMC的行動。近幾周的美國經(jīng)濟顯示出彈性。問題是下行風險和通脹下滑。將監(jiān)管貿(mào)易不確定性和通脹的發(fā)展。

　　全球經(jīng)濟增長和貿(mào)易緊張對美國經(jīng)濟造成影響。降息有保險和風險管理考慮。

　　鮑威爾指出，經(jīng)濟表現(xiàn)顯示貨幣政策正在奏效。美聯(lián)儲正在密切關注全球經(jīng)濟增長疲軟。而貿(mào)易是美聯(lián)儲必須評估的因素。目前，美聯(lián)儲沒有聽到企業(yè)將高利率視為障礙的說法，但貿(mào)易政策不確定性比預期要高。目前的降息決定不意味著漫長的降息周期的開始。采取更加寬松的政策是合適的。沒有理由說經(jīng)濟擴張不能持續(xù)下去。經(jīng)濟發(fā)展非常均衡。從來不考慮政治因素。

　　不會采取政策在證明美聯(lián)儲的獨立性。停止縮表進程是一致性的問題。金融穩(wěn)定性風險不是維持利率的理由。總體金融穩(wěn)定的脆弱性是溫和的。杠桿化的商業(yè)部門可能會加劇經(jīng)濟低迷。

　　鮑威爾聲稱，不是說這只是一次降息。這并不是長降息周期的開始但可能會再次降息。貿(mào)易緊張和關稅對經(jīng)濟最大的影響是通過企業(yè)信心渠道表現(xiàn)的。FOMC在制定最佳政策方面是完全統(tǒng)一的。不要設想我們不會再次加息。必要時美聯(lián)儲將大膽運用所有的工具。

　　對此，安聯(lián)投資管理高級投資策略師Charlie Ripley表示，美聯(lián)儲保留了進一步降息的可能性，但市場對主席杰羅姆·鮑威爾的中性語氣感到不安。

　　Ripley預計秋季會再次降息，因為“在目前的經(jīng)濟背景下，下行風險增加”。

　　至于主席的中性措辭，Ripley表示“感覺他不希望市場向一個方向太過傾斜”。

　　而這番言論卻使瑞銀確信，美聯(lián)儲不會再降息。

　　瑞銀分析師表示，根據(jù)我們的預測，如果美聯(lián)儲恢復對數(shù)據(jù)的依賴，就不會再次降息。當然，數(shù)據(jù)可能顯示經(jīng)濟意外下滑，這可能促使美聯(lián)儲重新考慮“不認為今日的降息是降息周期的開始”的立場，但這種情況不太可能發(fā)生。

　　此外，瑞銀預計美國就業(yè)市場將出現(xiàn)更強勁的增長。

　　財通證券(10.82 -1.28%,診股)分析師李帥華表示，美聯(lián)儲降息主要目的之一是延長美國經(jīng)濟擴張周期，若美國經(jīng)濟增長得到強化，白銀需求有望出現(xiàn)邊際回暖，白銀庫存得以回落，之前市場上白銀需求疲軟的邏輯將會弱化，同時考慮到當前金銀比水平，白銀的金融屬性將得到強化，工業(yè)屬性弱化，此時金銀比將逐步回落。李帥華認為，在未來半年貴金屬價格上行期間，白銀的價格彈性將強于黃金的價格彈性，投資價值亦不亞于黃金。

　　特朗普表失望

　　就在美聯(lián)儲議息決議公布后，美國總統(tǒng)特朗普再次發(fā)推文施壓。

　　他表示：“和往常一樣，鮑威爾讓我們失望了，但至少他結束了量化緊縮政策，這本來就不應該開始——沒有通貨膨脹?！?/p>

　　“無論如何，我們正在贏，但我肯定不會從美聯(lián)儲得到多少幫助！”

　　據(jù)了解，特朗普一直在尋求降息50個基點，因此，此次的放寬政策是否會遏制他對美聯(lián)儲主席鮑威爾和其他政策制定者持續(xù)不斷的批評，還有待觀察。

　　這是美國自2008年12月16日以來首次下調(diào)聯(lián)邦基金利率，當時美國經(jīng)濟正經(jīng)曆一場可能摧毀全球經(jīng)濟的金融危機。在這種情況下，對經(jīng)濟低迷程度的緊迫感促使聯(lián)邦公開市場委員會將利率從1%下調(diào)至0%—0.25%的區(qū)間，并維持了7年。

　　政策制定者在本周為期兩天的會議結束后采取這一舉措時指出，盡管家庭支出“較今年早些時候有所回升”，但商業(yè)投資“一直疲軟”。

　　在降息的同時，該委員會決定停止削減資產(chǎn)負債表上的債券。在另一項旨在重振危機時期萎靡不振的經(jīng)濟的行動中，美聯(lián)儲推出了三輪購買美國國債和抵押貸款支持證券的計劃。該計劃在市場上被稱為量化寬松（QE），一度使資產(chǎn)負債表規(guī)模超過4.5萬億美元。

　　2017年10月，該委員會開始縮減債券投資組合的規(guī)模，允許每月有上限的收益滾出，同時將剩馀的收益進行再投資。

　　聯(lián)邦公開市場委員會原定于9月份結束該計劃，但其決定提前兩個月就結束該計劃。

　　資產(chǎn)負債表規(guī)模減少了6180億美元，但仍保持在3.6萬億美元。這遠高于大多數(shù)美聯(lián)儲官員和市場參與者在縮表結束時的預期水平。提前結束該計劃表明，結果并非如美聯(lián)儲前主席耶倫曾經(jīng)估計的那樣，“就像看著油漆干了一樣”。

　　相反，自2015年12月以來的9次加息以及量化寬松政策的結束，其破壞性將超過美聯(lián)儲官員的預期。鮑威爾在去年12月表示，削減資產(chǎn)負債表是在“自動駕駛”狀態(tài)下進行的。

　　早在兩個月前，鮑威爾就給自己惹了麻煩。他在10月份表示，基金水平“遠遠低于中性水平”，即既不具刺激性也不具限制性、暗示加息結束的水平。

　　特朗普加大了對美聯(lián)儲的抨擊力度，有時稱美聯(lián)儲加息是“瘋狂的”，并暗示鮑威爾的工作可能面臨危險?？偨y(tǒng)和他的高級經(jīng)濟顧問庫德洛呼吁降息50個基點，并立即停止所謂的“量化緊縮”。

　　在白宮看來，經(jīng)濟增長原本可以比特朗普當選以來保持的高于趨勢水平的速度還要強勁。第二季度GDP增長2.1%，一季度增長3.1%，失業(yè)率為3.7%，接近50年來的最低點。

　　與此同時，股市一直在創(chuàng)紀錄的水平附近交易。

　　但特朗普堅稱，如果沒有美聯(lián)儲的緊縮政策，GDP增速將在4%以上，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)將上漲1萬點。

　　巴西央行跟隨美聯(lián)儲降息

　　雖然鮑威爾在議息決議后的新聞發(fā)布會上暗示，全球寬松時代并未來臨，但一些央行卻有所反應。據(jù)了解，在聯(lián)儲宣布降息后不久，巴西央行在巴西利亞宣布將基準利率從6.50%下調(diào)50個基點至6.00%，市場預期為降息25個基點。

　　此前，中東三國（阿聯(lián)酋、巴林和沙特）已經(jīng)效仿美聯(lián)儲7月份的降息行動。

　　巴西央行表示，利率決定是一致通過的。 貨幣政策的下一步行動仍取決于經(jīng)濟活動和通脹風險。

       來源：期貨日報

千島湖新聞網(wǎng) 責任編輯：方志隆